Реальные темпы роста выше официальных
Инвесторы оценивают перспективы мировой экономики все с большим пессимизмом, однако российская экономика, согласно недавно опубликованным статданным, по-прежнему демонстрирует высокие темпы роста, и мы не видим причин понижать наши прогнозы ни на этот, ни на следующий год.
Более того, все больше фактов свидетельствует о том, что экономика России на самом деле растет даже быстрее, чем говорит официальная статистика: для некоторых секторов динамика роста уже была пересмотрена в сторону повышения. В то же время совокупные показатели национальных счетов пока не пересматривались, что несколько озадачивает.
По оценкам Министерства экономического развития, за первые девять месяцев текущего года российский ВВП вырос в годовом выражении на 4,2%. Ранее Росстат сообщал, что в I квартале
ЦЕНЫ
ИПЦ в октябре увеличился на 0,5%, так же как и годом ранее. За первую неделю ноября цены выросли на 0,2%, повторяя динамику прошлого года. Годовая инфляция осталась на уровне 7,2% и не изменилась по сравнению с концом сентября (хотя и опускалась ниже 7% в первой половине октября). Недельная инфляция оставалась на отметке в 0,2% две недели подряд, превышая «нормальный» уровень в 0,1%. Судя по всему, основная причина ускорения темпа потребительской инфляции кроется в повышении цен на непродовольственные товары. Если это предположение верно, то ускорение инфляции отражает ослабление рубля, наблюдавшееся в августе – сентябре. По мере стабилизации ситуации на валютном рынке эффект от снижения курса рубля будет ослабевать и недельная инфляция «нормализуется». С другой стороны, рост бюджетных расходов в конце года будет способствовать увеличению спроса, что также вызовет временное ускорение роста ИПЦ. В целом показатель в
ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ
В конце сентября ЦБ оставил базовую процентную ставку без изменений, обосновав это тем, что годовая инфляция к концу месяца замедлилась до 6,9% (это еще раз подтвердило, что основным определяющим фактором политики ЦБ в области процентных ставок остается именно годовой темп инфляции). Ситуация на валютном рынке только начала стабилизироваться, так что решение оставить ставки без изменений выглядит логичным.
В связи с увеличением спроса на операции рефинансирования ЦБ пополнил их ассортимент новым инструментом: с 1 ноября банк выдает кредиты, обеспеченные золотом, на период от 91 до 180 дней по ставке 7,25%. Кроме того, Банк России возобновил выдачу кредитов, обеспеченных нерыночными активами и поручительствами, на срок от 91 до 180 дней по ставке 7,50%.
Значимость операций рефинансирования растет, поскольку они становятся наиболее крупным источником вливания рублевой ликвидности в банковскую систему. Учитывая это, а также замедление инфляции, мы ожидаем, что в скором будущем ЦБ сократит базовые ставки, и полагаем, что регулятор продолжит пополнять перечень операций рефинансирования новыми, более долгосрочными инструментами.
ОБМЕННЫЙ КУРС
В течение октября ситуация на валютном рынке постепенно стабилизировалась. Цена нефти оставалась вблизи $100 за баррель и даже немного выше, а ЦБ РФ придерживался достаточно гибкого подхода к политике валютных курсов, в результате чего объем спекулятивных операций с рублем сократился, а курс рубля по отношению к бивалютной корзине вырос на 4,2% до 35,5. Судя по фундаментальным показателям, рубль в ближайшем будущем, вероятно, продолжит укрепляться, однако, с другой стороны, глобальная турбулентность может спровоцировать повышенную волатильность курса. Так, например, слухи о возможном дефолте Греции в начале ноября стали причиной очередной коррекции европейской валюты по отношению к доллару, оттока капитала с развивающихся рынков и давления на их валюты.
Материал подготовлен аналитиками
«Тройки-Диалог» специально для журнала
«Профиль бизнеса»
15.12.2011, 3481 просмотр.